哪些企業在裸泳?今年16隻債券違約 涉及金額超130億元

作者:Gillian    發表日期:2018-05-24 07:03:29

今天上午,「中安消」違約消息繼續發酵,16中安消(136821)開盤後大跌40.76%。隨即,交易所從9:47分開始暫停了交易。

就在昨天早間,*ST中安(600654)發佈公告,公司發行的「15中安消」公司債券違約。

該債券餘額9135萬元,應於2018年4月30日支付本金9135萬元及利息306.02萬元。目前,暫未能與債券持有人就延期事宜達成一致。公司將繼續積極籌措資金,並與持有人協商延期支付剩餘本金及利息。受此影響,該債券違約可能觸發「16中安消」債券交叉違約條款,16中安消(136821)出現了大幅下跌。

16中安消的發債主體是*ST中安。而*ST中安的前身是CSST(中國安防技術有限公司),由九鼎集團前高管塗國身於2005年創辦,並於2007年成為首家在紐交所上市的的中國安防企業,5年後在美退市,2015年借殼回歸A股。*ST中安最令業內人士印象深刻的是其資本市場表現和瘋狂的併購。

進入2018年以來,已有16隻債券出現違約,涉及公司包括四川煤炭、大連機床、丹東港、億陽集團、中城建、神霧環保、富貴鳥、春和集團、中安消等9家公司,涉及金額合計高逾130餘億元。

今天,信用債市場AA級和AA-級別的債券收益率大幅飆升,特別是AA-級別,收益率全期限上漲超過了140%以上,收益率狂飆顯示,市場投資者出現明顯拋售,價格出現明顯調整。

各種跡象顯示,隨着融資渠道加快收緊,民營企業和低資質的城投平台的信用風險出現明顯在上升。一旦風險事件爆發,這類發行主體的債券價格將出現顯著的調整壓力。無論是涉及到城投平台償債風險的天津市市政建設開發有限公司的貸款清償問題,還是民企 500 強 之一的盾安集團出現嚴重的流動性困難,都對投資者持有信用債的信心產生打擊,導致信用債市場整體出現調整。

*ST中安發行債券面臨大考

今天上午,16中安消(136821)大跌40.76%。之後,交易所從9:47分開始暫停了交易。

*ST中安的前身是CSST(中國安防技術有限公司),由九鼎集團前高管塗國身於2005年創辦,並於2007年成為首家在紐交所上市的的中國安防企業,5年後在美退市,2015年借殼回歸A股。

*ST中安最令業內人士印象深刻的是其資本市場表現和瘋狂的併購。

從紐交所上市開始,中安消就在「跑馬圈地」的道路上停不下來,併購了50家公司,其中不乏諸多優質資產,如香港衛安、澳門衛安、泰國衛安、澳洲安保等。僅借殼上市短短2年多以來,中安消就已成功收購了10家公司,耗資高達32.67億元,且皆採取現金收購。

目前,聯合評級決定將公司主體長期信用等級及「16中安消」公司債券的信用等級由「A」下調至「C」,同時將公司主體長期信用等級及「16中安消」公司債券信用等級移出信用評級觀察名單。

*ST中安股價卻在小步拉升

有意思的是,相對於債券市場違約的驚恐,*ST中安的股價卻在一個月以來持續上漲。從3月底的2.92元,到現在3.47元,漲勢不錯,完全看不到因為違約和評級下調帶來的負面影響。

從月線圖來看,2015年是*ST中安的關鍵一年。當年,借殼炒作,股價曾經一度達到了47元,但是股災之後,中安消開始「裸泳」,企業盈利能力問題開始顯現,甚至9億賣房保殼。

裸泳的企業還有多少?

現金流是穩健經營的關鍵

上圖是WIND的統計數據。

進入2018年以來,已有16隻債券出現違約,涉及公司包括四川煤炭、大連機床、丹東港、億陽集團、中城建、神霧環保、富貴鳥、春和集團、中安消等9家公司,涉及金額合計高逾130餘億元。

今天,上市公司凱迪生態發佈公告稱,監管層對公司進行立案調查。而前一天,5月7日晚,上市公司凱迪生態發佈公告稱,公司2011年度第一期中期票據(債券簡稱:11凱迪MTN1)應於2018年5月5日(遇假日順延至5月7日)兌付本息。截至兌付日日終,公司未能按照約定籌措足額償債資金,「11凱迪MTN1」不能按期足額償付。

11凱迪MTN1是凱迪電力(凱迪生態原名)於2011年5月發行的中票,期限為5+2年,第5年末附發行人調整票面利率和投資者回售選擇權,初始發行規模為12億元。2016年部分持有人實施回售後,剩餘本金6.57億元。

自2011年發行以來,鵬元、中誠信等給予凱迪生態及本期中票的信用等級一直保持在AA。因此,凱迪生態突然爆出中票違約,讓人感到意外。

除了凱迪生態和中安消之外,還有神霧環保、富貴鳥(01819)等多家上市公司,發生債券違約。通常來說,上市企業比一般企業融資渠道更廣,最近連續出現上市公司違約,顯示金融去槓桿、融資渠道收縮對企業資金鍊條的衝擊已開始出現,疊加今年信用債到期壓力較大,未來信用事件有增多的跡象。

今天,信用債收益率就出現大幅飆升。各種跡象顯示,隨着融資渠道加快收緊,民營企業和低資質的城投平台的信用風險出現明顯在上升。一旦風險事件爆發,這類發行主體的債券價格將出現顯著的調整壓力。無論是涉及到城投平台償債風險的天津市市政建設開發有限公司的貸款清償問題,還是民企 500 強 之一的盾安集團出現嚴重的流動性困難,都對投資者持有信用債的信心產生打擊,導致信用債市場整體出現調整。

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