渾水狙擊 敏華5分鐘閃崩23% (圖)

作者:Jessie 时间:2017-06-08 02:03:01 標籤: 分類:
■渾水創辦人Carson Block力數敏華5大問題。 彭博■渾水創辦人Carson Block力數敏華5大問題。 彭博

提盈利虛假等5項質疑 市值單日蒸發26億

香港文匯報訊 (記者 歐陽偉昉) 前日事先張揚將公佈最新狙擊目標的沽空機構渾水(Muddy Water),昨日正式開估,先在Twitter指傢具製造商敏華控股(1999)懷疑存在欺詐證據,渾水創辦人Carson Block之後在Sohn香港投資者大會力數敏華5大問題。消息傳出後敏華股價應聲大跌,5分鐘閃崩23%,並於下午2:30停牌,停牌前跌10%。敏華則指,公司管理層正在處理事件。

渾水創辦人Carson Block昨日下午在Sohn香港投資者大會中力數敏華5大問題,包括公司有未公佈的債項;稅務上並不一致,為明顯造假的指示;澳門分公司的盈利佔整體超過一半,最壞情況是用作報大盈利;內地銷售未如公司報告般理想;以及根據貿易網站磐聚網(Panjiva)數據懷疑公司出口數字。

市場前日已經流傳敏華可能是渾水的狙擊目標,該股前日已經下跌8.6%,昨午狙擊消息傳出後,原本有輕微升幅的敏華股價應聲轉跌。敏華昨日下午2時06分見全日高位7.4元後,即在短短約5分鐘暴跌至全日低位5.67元,跌幅達23.4%,此後數分鐘小幅反彈。公司宣佈在下午2:30起停牌,停牌前報6.03元,跌幅為10%,成交8.32億元,市值單日蒸發約25.8億元。

營運利潤率 「好得難以相信」

Carson Block表示,敏華的營運利潤率、淨利率相比同業相當高,甚至比蘋果更賺錢,直言是「好得難以相信(too good to be ture)」,引發他們調查敏華。他指稱,敏華有未曾披露的債務,至少比申報的金額高出48%,顯示敏華產生的盈利和自由現金流未如公司報告中多;未經披露的借貸可能在現金餘額上作假以及用作派發股息。

Carson Block又對敏華在內地的銷售增長在報告宣稱的37%起疑,指渾水曾調查其內地57家直營店,發現其中15家已經結業,絕大部分在上海,但他們仍然註冊在門市。他質疑上海門市集體結束不合邏輯,在非一線城市門市增長,但同時非一線城市放緩? 他直言根據資料和調查,敏華內地增長「與公司的報告完全矛盾(Completely contradictory what the company reporting)」。

澳門公司盈利奇高 質疑造假

此外,Carson Block亦指出敏華澳門分公司佔淨利潤貢獻超過一半,敏華宣稱是因為澳門提供零稅率。不過,Carson Block認為很難看出敏華透過轉讓價格方法(transfer pricing scheme),令澳門公司的盈利高於其惠州廠房的10倍,渾水發現敏華在澳門沒有展示室,辦公室主要進行會計工作。他相信澳門分公司是方便財務造假,「最好的情況是逃稅,最壞的情況就如中金再生(已停牌)般用作誇大盈利。」

未知水分有多少 難設目標價

Carson Block又指出,敏華的稅收數據上不一致,他亦引用根據貿易網站磐聚網(Panjuva)的數據質疑出口數據造假。他沒有為敏華設定目標價,因為不知道敏華有多少利潤是虛假,但指敏華有實質業務並非空殼,他亦已預計敏華在公開沽空後會停牌。渾水前日沒有公佈沽空股份名單,50隻股票因而事先下跌,他認為反映市場不健康,而最少50隻股份有問題存在。

敏華CFO:管理層正處理事件

敏華下午2:30停牌,有待公司發出澄清公告。敏華首席財務官(CFO)王貴升昨接受騰訊財經查詢時指,公司管理層目前正在處理此事,至於敏華進一步應對措施,王貴升表示現時不接受採訪。


本文来源:http://paper.wenweipo.com/2017/06/08/YO1706080005.htm

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