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業績股價雙承壓,120歲的上海家化經歷了什麼

作者:h 發表日期:h 分類:


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邁入120歲門檻的上海家化,業績卻尷尬不已。


記者統計發現,上海家化半年報中,當期凈利潤同比增幅達到41%,但主要助力來自於政府補貼,扣非後的凈利潤同比增長僅有0.01%,不達市場預期

從中國日化行業標杆到如今業績股價雙承壓,上海家化究竟經歷了什麼?記者於上周致電上海家化相關宣傳部門,但是電話處於無人接聽的狀態。

在掌門人三度變遷,平安入主後,上海家化的走勢也進入福禍相依的緊張局勢。日化行業專家馮建軍在接受記者採訪時表示:「新領導到任後,上海家化的風格有所轉變。但是渠道變化、營銷革新及產品創新方面並未看到明顯動作,這或許是品牌經營不達預期的原因。」

現金流大幅萎縮,存貨周轉大幅放緩

公開資料顯示,上海家化的前身,是廣東商人馮福田於1898年創立的「香港廣生行」, 實體起家,專注日化行業。

在2011上海國資國企改制之際,上海家化母公司家化集團100%股權最終被中國平安通過競標獲得,平安入主也隨即入主上海家化,以29.24%的持股權成為上海家化實際控制人。此後,中國平安又通過要約收購和二級市場購買等方式對公司連續增持,如今共持有上海家化51.7%的股份。

在平安系入股僅兩年,上海家化之父、時任董事長葛文耀便宣佈辭職,2個月後,平安空降謝文堅擔任上海家化董事長。

儘管平安系接手的高管給上海家化定下了宏偉的目標,稱上海家化2018年將實現營業收入120億元、躋身中國市場份額前五位。

高盛窩輪即市速遞以公佈業績(包括季度、中期業績及全年業績)為次序,列出即將公佈業績股份(如騰訊)及合適相關輪證。

然而事實卻是殘酷的,上海家化卻是走向了下坡路。2014年,其營收同比增長19.38%,2015年更是驟降至9.58%,離預定目標相距甚遠。與此同時,2015年,上海家化扣非凈利潤同比增長率出現負數。2016年前三季度,連凈利潤都同比下降45.17%。

就在距離當初的目標漸行漸遠,2016年11月,謝文堅因個人原因提出了離職,張東方接任行政總裁兼總經理。這位曾任維達國際CEO的張東方擁有多年快消品行業經驗,能否帶領這個百年品牌回春,至今仍難以看出。

今年的半年報成績漂亮,但細看依然是差強人意。公司現金流出現負增長。中報數據顯示,公司經營活動產生的現金流量凈額為5.05億元,同比減少15.95%。上海家化中報解釋稱,主要系報告期支付了原青浦中央工廠拆遷補償款涉及的部分所得稅,而去年同期收到了清算後退回的所得稅。

不過,主營業務收入與銷售商品現金流入比為0.95,現金流並不充沛。公司現金及現金等價物增加額為-1.17億元,相較去年同期1.63億元,現金及現金等價物增加額同比大減172%,現金流大幅萎縮。

此外,記者查詢公司資產負債表發現,公司2018年中期存貨為9.94億元,存貨占流動資產比20.4%,年初至今存貨大增近2億元;去年同期存貨為6.37億元,存貨占流動資產比重為11%。公司存貨周轉不開的同時,存貨也是大幅增加3.57億元,同比大增56%,公司存貨周轉大幅放緩。

與此同時,在中報中數據顯示,凈利潤3.17億元,同比增長40.89%。不過,這當中非經常性損益項目中政府補助一項高達1.28億元,占歸屬凈利潤的40%,補助與公司新工廠運營有關。也就是說,主營業務對凈利潤增長的貢獻降低。扣除非經常性損益後,凈利潤為2.38億元,增長幅度僅為0.01%,不達市場預期。

結合上海家化在今年上半年利潤構成來看,確實屬於陷入增收不增利的怪圈。

研發費用不升反降低於行業水平

顯然,資本市場對於這份中報算不上滿意。就在中期報告發佈第二天,上海家化股價在開盤20分鐘後跌停,報收30.54元,市值蒸發22億。

為何有六神、佰草集等耳熟能詳的品牌支撐,仍出現業績及股價雙承壓的困局?記者採訪發現,這或許與上海家化品牌缺乏創新離不開關係。

中報顯示,上半年上海家化的整體毛利率為65%,下降了一個百分點。低端產品的銷售,帶動了營收的增長,但是同時也導致公司整體毛利率下滑。

這也從側面反映出上海家化進軍高端市場爬坡難行。馮建軍坦言:「從葛文耀時期,上海家化就有意進軍高端市場,但是除了固有名牌和產品外,市場上很少看到高端單品。」

難有高端新品接班,這一點也是上海家化發展的額痛點。從中報的研發費用上可以看到,上海家化的研發支出為6693萬元,不升反降,創下2012年以來的最低記錄。其研發佔比不足2.5%,低於行業公認3%的「及格線」。

反之,上海家化的銷售費用持續增加,2014年-2017年分別為17.5億元、20.3億元、23.8億元和27.8億元。

與行業趨勢相反,上海家化在門檻較低的大賣場和百貨領域不斷擴張,專營店領域卻不進反退,在市場上節節敗退,各細分領域被對手佔領。

不僅是單一品牌,上海家化近三年來在化妝品領域擴張效果總體而言並不彰顯,市場份額亦被不少國產品牌反超。Euromonitor 的數據顯示,上海家化在化妝品市場的市佔率目前已落後於上海上美、百雀羚、伽藍集團等品牌。

對此,一位業內人士表示,品牌的核心競爭力還是在研發上,上海家化想要贏得市場,還需要從新消費新經濟入手,有王牌產品才有競爭力。

來源:長江商報

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