01 GDP:最重要的宏观经济数据【宏观经济指标】

有人曾經形容宏觀經濟是股票市場的指揮棒這句話生動的表現出宏觀經濟對股票市場的漲跌是有指導作用的那麼宏觀經濟又是如何指導投資的呢引用巴菲特的老師格雷厄姆曾經說過的一句話股市長期來看是稱重機短期來看是投票機什麼意思呢股價的長期走勢取決於經濟長期的變化而短期股價的波動則是取決於各種短期的因素為了能夠讓大家更好的理解宏觀經濟如何指導股票市場本次課程將分為10講從宏觀各個層面各個指標來講解力求讓大家更好的理解股票市場的運行規律第1講我們先來看一下GDP也就是國內生產總值這是我們最常用的一個經濟指標它是指一個國家一定時期內生產活動的最終成果被公認為衡量國家經濟狀況的最佳指標從歷史上來看GDP好像跟個人投資沒什麼關係但其實關係很大下面我就講一下在GDP轉型中有哪些投資機會投資與GDP增速還是規模掛鈎如何通過經濟周期的變化來進行投資首先第一點中國GDP的發展現狀經過改革開放40年的發展我國經濟創造了世界經濟史上的奇蹟從一個一窮二白的國家發展成為世界第一的製造業大國2018年我國GDP規模達到90萬億人民幣是美國GDP規模的23雖然取得了舉世矚目的成績但我國人均GDP在2018年僅僅是美國的16差距依然非常大另外我們現在看到的龐大的GDP數據中有一些水分也就是質量不高怎麼理解呢過去我國經濟是以高出口高投資的發展模式拉動的也就是說雖然我們GDP增速比美國要好但是我們企業的盈利狀況和美國相差甚遠如果你投資了美國股票市場這能深切的感覺到過去10年美國股市走了10年的大牛市而過去10年中國的股票市場卻表現低迷其中一個重要的原因美國經濟增長的質量更高GDP是一個收入的概念並不是利潤的概念在以往的增長模式中你建一座橋修一條路GDP就增長了但是不一定會產生多少效益可以說過去我國GDP很大部分是鋼鐵水泥堆出來的而出口方面我們主要是做代工相對低端利潤率是非常低的美國的企業做設計做研發他們的生產基本上都放在海外這是由於海外生產成本低雖然說他們的GDP只增長一兩個點但是利潤非常豐厚美國經濟增長的效率比我們高很多舉個簡單的例子你就理解了比方說iPhone手機生產、組裝都是在中國在富士康一部手機的成本大概是900元左右我們組裝好之後以1000元的價格賣給了美國蘋果公司相當於辛辛苦苦只賺了100多元的加工費然後美國蘋果公司賣給我們消費者就是6000多億部貴的要9000多所以剩下一部蘋果手機看似我們產生了很多GDP但實際上利潤非常少只賺了一點辛苦費這就是為什麼過去10年我們GDP增速比美國還要高但是經濟效益比美國差的主要原因下面我們來講第2點這是在GDP轉型過程中有哪些投資機會現在我們國家提出要高質量發展我們GDP從過去的10%以上降到了2018年的6.5%左右絕對增速下降了不少但是可喜的是我們現在正在大力發展高新技術產業發展新經濟實現產業結構調整提高企業的產品利潤率提高生產效率這樣更有利於可持續發展也更有利於我國股市的長期牛市在2019年年初我提出了股市的黃金10年的概念下面我就給大家講一講為什麼在經濟增速下行的背景之下我國股市在未來10年能夠走出長牛慢牛另外要去關注股市中的哪些投資機會我們經常看到一個觀點GDP增速與股市長期來看是正相關的那麼隨着GDP增速下行是不是股市一定會跌呢實際上這個觀點是不準確的更準確的說法是在GDP高速增長時候股市與GDP的增速掛鈎但GDP增速回落時經濟的增長質量如果能夠上升股市則與GDP規模有關好比美國雖然在90年代之後美國經濟增長的速度大幅下降只有2%左右但是美國股市卻走出了30年的大牛市增長了將近10倍原因其實很簡單股市走勢是與GDP規模更掛鈎而不是GDP增速這是經濟增長到一定階段之後的一個結果因為經濟增長之後經濟的總體的規模變大了基數變高了這時候經濟本身保持規模增長比增速更重要從歷史經驗來看每股每次回撤都是在GDP增速為負的時候也就是經濟總體規模縮小的時候中國現階段正處於從高速增長階段進入到中速高質量增長的階段龍頭企業將會更加賺錢隨着我國GDP規模的逐步提高經濟增長質量不斷上升我國股市也將迎來黃金10年同時在經濟結構轉型的過程中新經濟被大力發展體現在股市上就是以科創板 創業板為代表的一些科技企業可能會獲得長期的發展另外隨着我國過去高投資高出口模式的終結我國將更加依賴高消費增長所以未來消費板塊也將是投資者獲取超額收益的重要陣地事實上過去三年雖然中國股市表現低迷但是消費板塊一馬登先消費的龍頭股茅台的價格更是突破1000元不斷的創出歷史新高現在價格已經突破了1200元下面我們來講經濟周期與資本市場的關係研究周期性投資最著名的就是美林時鐘美林時鐘是美林證券在2004年提出來的一種分析宏觀經濟周期與資產配置關係的方法美林時鐘把經濟增長通貨膨脹分為4個周期分別是復甦、過熱、滯漲和衰退對應經濟的4個不同周期投資者應該配置的資產品種是不一樣的在經濟復甦期我們應該配置股票資產因為經濟在復甦的時候投資者信心還不是很足股票的市盈率比較低而上市公司的業績開始好轉股票上漲就具有戴維斯雙擊的效應也就是既有估值的提升也就是市盈率的增長也有企業盈利的增長所以復甦的時候股票的漲幅是非常大的比方說2000年2007年我國經濟增長比較好的時候A股迎來了特大牛市隨着經濟的復甦物價也在上漲通脹開始逐漸抬頭各方面的投資增速也在不斷增加這時候經濟就會進入過熱期在經濟過熱的時候貨幣政策會轉向從之前寬鬆的貨幣政策轉向緊縮的貨幣政策我們常用的貨幣政策的工具包括調整利率調整存款準備金率以及公開市場操作央行通過這些手段來收縮市場流動性防止經濟出現過熱的情況而經濟有過熱苗頭的時候股票就有見頂的風險這個時候我們要果斷的把股票資產降低倉位增加大宗商品的配置經濟過了過日期之後就可能進入一個增速放緩通脹保持高位的滯脹期志是停滯的脹是通貨膨脹經濟停滯通貨膨脹也就是滯脹期是經濟的最差的一個階段在這個階段不能持有股票因為股票會暴跌也不能持有大宗商品因為經濟衰退導致大宗商品的需求下降因此這個時候就是現金為王大家一定要持有現金過了滯脹期階段之後經濟就會進入衰退期這個時期因為實際需求下降使通脹減小增速下降在這種情況下我們應該持有債券因為在經濟衰退的時候貨幣政策又開始轉向從原來緊縮的貨幣政策轉向寬鬆的貨幣政策債券會給我們帶來比較好的回報通過美林時鐘大家可以大致知道在經濟的不同階段我們應該配置什麼樣的大類資產我們在文稿中準備了一張圖是美林10種經典的模型大家可以參考當然這個只是大概的一個規律具體的周期還要具體分析我們來小結一下本節課首先講到了GDP是觀察經濟的一個最重要的指標我提出了一個重要結論那就是在GDP增速較高時比如2008年之前股市與GDP增速掛鈎而GDP增速回落時股市則與GDP規模更相關這也解釋了為什麼美國在上個世紀90年代之後經濟增速整體下降而美股卻走出了30年大牛市介紹完GDP後下一節我們會分別從供給側和需求側來介紹如何觀察經濟通過具體指標來指導我們的股票投資本節課的內容就結束了歡迎大家留言互動我們會挑選大家感興趣的問題來進行回復也歡迎大家多多分享給身邊需要的朋友謝謝大家