統一期貨投顧帶您開啟全球新視野各位觀眾朋友大家好我是統一期貨投顧廖恩平那我們今天呢邀請到我們呂副總來跟我們談一談這個新冠肺炎帶來的影響跟後面我們應該怎樣看待這次對於經濟衝擊部分主持人好各位觀眾朋友大家好那首先我們還是這樣帶大家先來追蹤一下目前最新的疫情數據我們可以看到這個圖片上面後這個是目前疫情比較嚴重的一些國家那這個我們可以看到美國的累計確診數已經突破了16萬例直奔20萬大關那接下來像說意大利已經突破10萬那西班牙已經有到8萬7千人超過了這個在WHO上面中國確診數的數據目前看起來的話在歐美這邊的話疫情都還沒出現比較止穩這樣的狀況那在前四大疫情國的部分我們可以看到最近這幾天美國的一個確診數都已經有將近2萬例那在昨天也突破2萬例那這樣的情況其實目前暫時都還沒有看到一個止穩這樣的跡象那西班牙其實已經維持在高峰好一段時間了在德國意大利這邊的話也都還沒有出現一個比較明顯下降的趨勢那如果我們是從一個確診密度來看的話每百萬人口的確診人數那我們可以看到其實真正這個確診密度最高的會是在西班牙瑞士跟意大利喔那這三個的話整個一個每百萬的一個確診人數都有突破1500人喔所以目前可以看到說這樣的情況其實的確是還蠻嚴重的那在接下來幫大家追蹤一下死亡率的部分在之前中國他們所公佈的數據死亡率一直壓在百分之四以下可是我們可以看到在歐美這邊的情況完全不是這麼一回事那其中在確診密度比較高的例如想說意大利或是西班牙等等死望率在最近這段時間都有呈現一個連續飆升的狀況而且以意大利來說已經接近12%的死亡率那全世界部分也有差不多到4.8%這樣的死亡率狀況所以我們可以知道這次疫情到現在為止都還沒有一個比較明顯控制住這樣的跡象那有一些研究機構其實是有預估分成兩派一派是說可能四月底五月天氣逐漸轉炎熱之後可能疫情就會得到控制那另一派比較悲觀一點認為說或許會延到冬天那副總您認為說目前就我們可以看得到的數據來說你會怎樣去看待這次疫情的發展好的感謝主持人我想術業有專攻我們的專業是在財經上公共衛生跟流行病學畢竟不是我們這方面的領域但是因為我內人在有關公衛的部分投入了30幾年在過去這兩個多月我們每天是很頻繁的討論所以我是在他給我的這些資訊為基礎來回答這個問題在中國這個說文解字裏面非常有趣溫就是熱的概念所以一般我們的病毒理解就是起於寒滅於熱那再過去幾次確實有類似的狀況就是越到端午前後隨着他氣溫的加熱然後這個疫情就暫告一段落不我想引用在台灣算是台灣之光研究病毒有超過半世紀的冠狀病毒之父中研院士賴明詔賴院士的說法他說所謂這個病毒在夏天不見了並不是因為天氣而是夏天大家活動量增大都往戶外去走那彼此的間隔拉大以後反而疫情他可以緩解所以我想先變正這個觀念重點應該不是氣溫而是最近我們所看到人員之間一定要保持一個距離來阻隔病毒傳播的可能那另外一個就是剛剛恩平所提到的比較持他不會是一次性的消滅他可能會反覆的出現那我再過去兩個月閱讀不少相關公衛的文獻資料也看了研討會的這個材料坦白講現在在台灣這個部分相關的這方面的學者專家意見都很分歧那病毒長什麼樣子如何傳導怎麼有效防疫都沒有共識但陳建仁副總統在不久前臉書貼著這段慢慢會成為主流容我釐清他不是共識他是一個主流這主流的見解就是說大家要有心理準備新冠病毒他不是就這樣不見的他就是一個週期循環性跟時間性的循環每年的秋冬之交他會固定來我剛有提到因為他不是共識他是慢慢有這樣的一個主流所以我會比較建議在投資操作上我們可能兩派的見解都有個備案如果他是到夏天左右他不見這是一個方向那另外一個就是它會週期性每年固定時間會再來這另外一個方向可能兩套的備案我們都有心理準備會比較好一些因為屬於病毒這方面坦白講窮盡人類的知識我們可能對他了解都很有限比如講17年前的SARS病毒到最後他是怎麼不見的直到今天在學界的探討也沒有做出定論還有很多次的疫情我們想找出一開始的病原也是都還沒有辦法非常的清楚所以我想就保持一個比較謙卑審慎那邊走邊看持續不斷的精進學習的態度會是比較好方向剛剛副總有提到說要有這個兩手策略按照他不同一個發展情況去做一個相對應的措施那我們也看到說其實在最近這一段時間各國政府其實動作都還蠻大的拿尤其是像說美國聯準會的部分連續兩次的緊急降息然後也有釋出QE甚至在最近這次有暗示要做一個無限制QE那我們也可以從這個K線圖可以看到看到這是微型道瓊期貨在這個美國開始加大了這樣子的一個可能財政刺激措施之後的確股市是有呈現一個反彈那反彈到這邊之後開始遇到這樣的月線反壓那這邊的話還在觀望後續會怎麼走那如果說我們單單就這個目前看到比較主流的說法聯準會這樣的作為它主要是為了想要為市場提供流動性其實並不單只是為了救股市那副總您認為說這樣的做法合不合適那會不會因為他這樣子一個再度擴張會不會有什麼後遺症好的我們先來釐清二三月間大家所經歷國際金融市場是發生了什麼結構的變化在專業上叫做流動性緊絀或是信用減縮流動性緊絀那基本上反映在三個面向第一個面向是以往美國股票下跌的時候債券會上漲但是我們在過去這段時間發現不是股跟債市同向下跌代表什麼市場是在套現我就不管你是什麼樣的資產我先出了再說這個在歷史上其實並不多見那第二個是美國的企業債現在來看是一個要去追蹤的方向因為在過去這一段時間美國不少企業他早就在現金流量上出了狀況他是沒有辦法去還他債務的利息不過因為聯準會維持了12年的低檔利率所以他還可以去借等於用新債來還舊債去撐住他後面的現金流那這個低利環境就使得美國一些體質沒有很理想的企業苟延殘喘但是疫情如果衝擊擴大恐怕後面包含破產跟失業的問題就會更為嚴峻那第三個我想以波音為例波音這波從高點下來跌勢相當驚人他反映的是其實不是只有在美國的中小企業在美國的大型企業裏面也有一些他在調頭寸他在跟金融機構希望能夠爭取放鬆的信用所以基本上我們如果把流動性緊絀分在剛剛那三個面向一投資人拚命套現不管哪一類的資產二美國的企業債是個隱患三是美國的大型企業也有資金緊絀的問題所以聯準會這一波做的動作全部都在注入大量流動性他就希望去緩解這樣的一個比較緊張嚴峻的局面至於剛剛主持人所提到有沒有效果有沒有後遺症我想回到前聯準會主席柏南克在前幾天講的話他說這些事情都是要做的但最終到底能不能發揮效果還是得看公共衛生得看疫情是否受控所以我在這邊會比較認為是所謂的疫情決定行情那病毒決定財經那後遺症會如何現在因為整個疫情還沒有緩解沒有辦法做出很清楚的判斷但假設是疫情緩解受控幾乎可以想像這樣一個天文數字的流動性注入後面資本市場一旦有比較大的上揚會是一個相當激情我們有一些同業的用作報復性反彈不過我想用比較中性的字眼就是疫情一但受控這些流動性一定會在資本市場形成相當的反應但是重點就是說疫情什麼時候受控這面比較多可能不是財經而是公共衛生方面的判斷所以誠如剛剛副總所提到可以看一下在這一段時間後雖然說大家在教科書面看到像是說可能再這樣子的一個環境之下會有資金流到債市可是我們可以看到不管是兩年債的一個期貨或是十年債的部分其實在最近這段時間震盪都非常大也會有些有提到說因為這樣的一個流動性不足會造成之前可能大家要用十年期美債來當成是一個錨定效應的化是有點失效所以這樣子注入流動性的動作可以讓大家重新回歸到大家可以把他當成一個參考基準那剛剛有提到說目前看起來的話疫情這邊可能還是會決定比較長線的一個整個金融市場的變化那如果說這疫情這邊真的有止穩的跡象的話這樣子一個流動性這麼大量注入的話或許未來可能會成為一個上漲這樣的動力那我們這邊這個還是想要請教一下因為最近市場很混亂喔像之前可能大家拿來當成避險資產黃金也都不漲那像說債券部分也是上下刷洗震盪那副總您會不會覺得說在這樣子的一個背景之下有沒有什麼比較好的建議可以提供給投資人參考我想先跟觀眾朋友分享一個重要的觀點喔從戰後我們現在經濟學的突飛猛進我們習慣用一些模型用一些方法論來預測不管在總體經濟股票市場或是公司的財務但是這波疫情的衝擊在於這可能是人類第一次他碰到不管他的產出供給跟需求他都是同步下降然後我們在經濟學第一章所學習到的供需曲線這次我們碰到的(講反了)供給曲線往左邊移那需求曲線下降可以這麼講我們的模型是被顛覆了所以這個前提要先有那也因為模型被顛覆了財經的框架下不太容易研判才會有各國推出的這些極端的政策包含美國從財經部位直接給每戶家庭1千美元菲律賓則是把台子都收走直接關閉了股市但到底會不會有效果會有產生什麼效益坦白講因為過去的方法論整個被顛覆我們現在沒有辦法很清楚的一個預估我想這個是要先做溝通的前提那在這個前提底下因為我們能夠研判的基礎他在過去以來這一套模式被晃動了以後我就比較建議採取方法論好就是我們要預測有困難那就是所謂的大跌大買小跌小買買低不買高買黑不買紅就是我們可能沒辦法精準預測市場但是採取的是投資的方法論方法論的機制來管控這個市場的風險盡量去降低這些波動對我們可能資產部位會造成的衝擊那至於說一但疫情止穩之後流動性的注入會造成資本市場比較大的翻揚我覺得這個都是也只能如剛剛所提到邊走邊看那保持持續的追蹤那我特別喊說在最近這段時間因為他實在是是對我們心理上很大的衝擊跟震撼所以保持這個身心平穩有比較好的人文素養比較好的這個身心狀況會是我們往下一步投資之路邁進的一個基礎以上的小小淺見剛剛呂副總有提到說可能要買黑不買紅我們來看一下就以這個微型道瓊為例好了其實在這個最兇猛下跌斷目前看起來應該是暫時已經過去了在最近這段時間的話可以看到是長黑跟長紅是並列呈現的狀況如果說你是在做一個開高往上衝高追加動作之後很有可能會在隔天的時候就被這樣的劇烈震盪刷洗給洗掉所以在接下來的操作策略可能必須要留意後他比較不像之前這樣這個連續性那個趨勢盤所以在操作上必需要特別小心那如果說你擔心說一次性的部位投注太大其實您在這段時間真的不妨可以參考看看微型商品因為它相對來說他的規格是比較小的比較不會讓你都一次把所有部位投入承擔一個過高這樣一個風險好那這個在國外部分看完之後一樣拉回來看一下台灣的部分在最近這一段時間後這個外資在期貨的部分的話沒有什麼太明顯的多空狀況可是這邊其實已經有一點失衡了我們在上週有提到因為目前的一個期貨逆價差一直到今天為止都還有保持將近百點這樣的水準所以外資目前一直在呈現一個小買期貨然後去賣出現貨這樣的動作所以如果你光看外資這個期貨話你可能誤判外資可能對於台股未來的一個看法那大戶的部分的話相對來說稍微比較樂觀一點點再來十大特定法人這邊到昨天的話這個淨多單有到萬口左右的水準可是目前看起來也沒有一個比較連續性的拉抬只是相對來說沒有到那麼悲觀這樣的狀況那如果說我們用這一張圖來看的話這張是把選擇權買權跟賣權最大未平倉把它做一個連線我們可以看到在前段時間快速反彈1400多點之後其實已經接近了買權最大未平倉的一個上緣也就是1萬點這個位置附近所以我們可以看到在最近這段時間的一個震盪來說的話台股這邊相對來說比較沒辦法像一開始反彈一樣那麼樣強勁了一直頂在這個萬點附近那這邊要提醒一下投資人那目前看起來這樣子的一個萬點雖然說實質上他並沒有太特別意義可是他長期以來一直是台灣投資人的心理上的關卡那所以在接近萬點的部分的話在以之前已經反彈多了的情況之下會比較謹慎那另外就是說月線的一個反壓在最近慢慢已經往下降也同樣是押到這個一萬點附近不要忘記了在禮拜三過後台灣這邊要開始進入一個連假期間在最近的刷洗這麼大情況之下應該沒有人可以說這個連假過一定是漲或是一定是跌那有一些什麼清明變盤的說法其實我們從統計來看的話就是也不是那麼可靠所以在這個時間點的話其實有可能會有些投資人會傾向於降低持股部位所以不要看到最近這幾天好像比較強勢就想要說連假前去押寶我們建議說可能還是要必須要去謹慎面對這樣的一個狀況不要因為看到近期好像偏漲就可能在節前這邊就去做重押的動作以避免假設在這個連假期間如果國際上有一個比較大的動盪的話可能會再次面臨這樣子的一個風險那最後我們就用一張圖這個是四月份的一個合約目前看起來的話在選擇權的部位上面在一萬點的這樣一個買權也呈現一個一萬一千多口的未平倉量顯示莊家也在防守也認為說這邊可能在4月結算前不太容易越過以上資料提供給大家參考那我們今天也要謝謝副總來跟我們提供一個專業的意見那投資朋友不要忘記如果喜歡我們的影片的話記得在下面幫我們按讚你有什麼問題話也可以留言在下面我們會在第一時間跟你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