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Berhad (FPI, KLSE: FPI)FPI成立於1989年1994年在馬來西亞主板上市它是馬來西亞其中一家領先的音響系統製造公司專門替一些國際知名的公司做音響的代工簡稱OEM還有設計簡稱ODM產品包括了傳統的音響系統樂器好像鋼琴和鼓，以及無線音響產品整個團隊已經有超過30年的經驗目前來說，FPI在雪蘭莪吧生港口和吉打雙溪大年的工廠主要做OEM和ODM的木工、注塑、PCB組裝和成品組裝它有一間子公司Formosa
Prosonic Technics Sdn Bhd是負責揚聲器驅動單元
(Speaker Driver Units) 的製造和銷售另外，FPI在台北內湖區還有一個研發中心專門負責音響設計這一塊當然，FPI本來還有一家專門製造高級音響在英國的子公司Acoustic
Energy Limited不過這家在2017年3月底已經被FPI賣出去了所以，FPI現在的生產核心就是在西馬和台北而已講完商業模式我們來看一下數字可以看到在2014年FPI的營業收入出現了一次重大的下跌當時公司正在重組把生意的核心重新轉回到音響系統製造上並且把一些非核心的業務賣掉同時，FPI也跟一個主要客戶展開合作進軍了樂器製造的領域這項戰略性的聯盟帶着FPI從2014年的2.521億令吉營業收入一路往上飆到今天的7.662億令吉淨利潤也從2014年的759萬令吉增加到2019年的4175萬令吉數字上來看是還蠻漂亮的我們再來看它近一年的表現FPI是每年12月31日結賬的所以從2019年第四季度的財報我們可以看得到它究竟做得好不好這一年公司的營業收入成長了36.7%達到了7.662億令吉因為已經賣掉英國的子公司所以營業收入主要貢獻都是來自馬來西亞的業務淨利潤方面前面說過是4175萬令吉EBITDA則是達到6690萬令吉比起上一年的5310萬令吉增加了26%單個季度來看營業收入受到銷量增加和銷售組合變化的刺激增加17.7%達到1.753億令吉淨利潤成長了43.7%達到9百萬令吉至於EBITDA則是成長了46.5%達到了1540萬令吉不過管理層也有特別提到2019全年的盈利受到了兩個因素影響分別是運營成本增加還有260萬令吉的應收賬款減值虧損這一筆是公司預計收不回來的壞賬損失所以就先放進賬目裏了但是整體來說所有的數字都是雙位數成長可以說是讓投資者很滿意的表現了再看一下公司的資產負債表目前FPI可以說是沒有任何的負債而且它手中握有的現金高達2億令吉以現在差不多3.9億令吉的市值來說公司有將近一半的價值都是現金真的是一家非常有錢的公司雖然公司沒有派息的政策但是幾乎每一年都派給股東很高的股息派息的頻率是一年一次2019年，FPI就派了11仙的股息用拍攝日今天每股RM1.53換算股息率有7%這麼多財政表現不穩定一般都會影響股價的波動在過去的十年FPI的股價出現過幾次的動盪最高曾經來到每股RM2.01而最低點時每股只有RM0.63有留意股權變動的應該知道FPI可以說是名符其實的台灣公司從中文名稱「台灣聯友」就猜得出來了公司的創辦人兼董事主席Shih Chao Yuan是台灣人還有其他3位董事成員也是台灣人除了這一點FPI的最大股東Wistron
Corporation是台灣上市的資訊產品供應商持股28%FPI的第三大股東就是我們的國民投資基金Permodalan Nasional Berhad (PNB)
了目前持股5%左右PNB其實已經持有這家公司超過10年時間但是，在去年3月的時候PNB因為要精簡投資組合就陸陸續續拋售FPI的股份持股量也從7.365%減少到目前的4.48%從第二股東跌到第三的位置這也導致了FPI的股價在過去的12個月比較波動不過隨着拋售的結束FPI的股價原本已經有了一些起色結果，一個COVID-19打過來不只全球的零售和旅遊娛樂業受到影響就連FPI也備受波及管理層也在財報裏直言雖然他們很看好公司接下來的表現因為公司的生意已經上了軌道但是，肺炎會在一定程度上對公司的運營和原材料的供應有所影響現在又要加上馬來西亞政局的不穩定和國際油價的戲劇化事件導致的全球股市大地震看來FPI就算基本面再好也需要一段時間才能扛過這次大環境的考驗了除了疫情之外外匯波動也會影響FPI的利潤表現因為它大部分的交易都是用美元來結算所以馬幣走強美元疲弱FPI的利潤就會相對地減少不少我們也從2018年財報上看到FPI一直依賴單一客戶來支撐公司的發展從數據上就看出神秘的客戶A和客戶B貢獻了超過65%的營業額這種作法有好也有不好之前的Inari和美特工業那兩集也跟大家分享過為什麼不過我們相信管理層也看到這種單一客戶的風險特別是對客戶A的依賴也在逐年往下調整了當然，我們對於FPI的未來成長還是有一定的期待的根據全球領先的技術研究和資訊公司Technavio發佈的一項關於國際音響市場的報告看好市場在2018年到2022年會有17%的複利增長特別是multi-room streaming speaker會有不錯的市場需求而且，FPI在過去一年和母公司Wistron都有生意上的來往由FPI銷售了價值1.89億令吉的音響給Wistron而Wistron也供應了8994萬令吉的零件給FPIWistron本身就是Acer電腦的代工公司實力雄厚如果Wistron接下來都能關照FPI多給它一點生意做的話相信對FPI的成長會有很大的幫助這兩個利好的因素應該也能在未來繼續扶持FPI去成長作為價值投資者我們也非常喜歡FPI完全沒有負債現金多到嚇死人的狀態以及接近7%的股息率比起定期存款的利率高了很多不過，音響市場的未來前景是不是有Technavio講的那麼好FPI的淨利潤是不是還會每一年都浮動不定音響市場競爭這麼激烈市場對音響的技術需求也越來越高已經超越無線連接變成和物聯網掛鈎了FPI肯定是要投入更多資金來提升技術留着客人這樣就會提高公司的運營成本了而上面所提到的這些問題都是在做任何投資決定之前必須列入考量的因素如果是你你會不會買進像FPI這樣的公司以上就是這一集的《百股經》先別急着關掉影片因為，我們為了慶祝我們的頻道即將突破10千人訂閱下一期我們會做一集特別的Q&A回答所有大家對投資的問題和想要的建議等等而且Q&A最後我們還有很大驚喜要送給你們所以，趕快留言你的問題吧我們會在下個星期一一給大家做解答還有千萬不要錯過了最後，不要忘記訂閱我們的頻道和點擊小鈴鐺還有按讚和把這支影片分享出去我們下一集見拜拜